只要看一下技术面就足以显示市场已经转向多么悲观。 没有什么比以太坊更能体现这一点了。
根据 CoinGlass 数据，ETH 第二季度收盘下跌 25.28%，延续第一季度 29.26% 的跌幅。这使得山寨币在 2026 年上半年下跌了近 50%，让购买顶级货币的持有者深陷水底。
价格结构讲述了同样的故事。如下图所示，ETH 已经失去了两个主要支撑位。它于 1 月中旬首次跌破 3,200 美元，然后于 6 月初跌破 2,000 美元水平。
此后，下一个基点形成在 1,500 美元左右，ETH 已连续四个星期以上横盘整理。
来源：TradingView（ETH/USDT）
现在，看看 Santiment 的最新报告，似乎可能会出现另一个故障。
根据该报告，大量以太坊转移到中央交易所通常意味着更高的抛售风险，因为鲸鱼往往会在出售、对冲或再平衡之前将代币转移到交易所。然而，这一次有一个问题。
这些 ETH 流入伴随着稳定币的强劲流入，这表明鲸鱼也在将干粉转移到交易所。这表明大型参与者正在做好资本准备，可能会逢低买入，而不是简单地抛售 ETH。
数据已经暗示了资本可能流向的地方。这个时机看起来是经过深思熟虑的，以太坊 [ETH] 交易在关键支撑区域的顶部。随着更多持有者陷入更深的水下，彻底跌破该水平可能会引发另一轮恐慌性抛售。但到目前为止，这个周期正在讲述一个不同的故事。
以太坊的下跌可能是卖空者的陷阱
每当市场在不确定性中盘整时，它往往会给交易者设置陷阱。
从以太坊当前的流量来看，其 1500 美元左右的波动可能会给空头挤压带来压力，许多交易者仍在更广泛的避险环境中做好下行准备。但基于关键的链上信号，ETH 开始与市场的其他部分产生分歧。
根据 CryptoQuant 的数据，以太坊正在经历情绪重置，Coinbase 溢价和融资利率为负值，显示美国现货和衍生品市场均处于看跌立场。
即便如此，随着交易所流动性下降和 ETH 质押流入持续增加，价格仍保持稳定。这就形成了“担忧之墙”的设置，交易者保持看跌，而长期持有者则保持锁定供应。
来源：CryptoQuant
本质上，以太坊正处于高度确信的僵局中。
这种分歧正在为卖空者制造一个潜在的陷阱，因为衍生品的严重看跌头寸与坚定的持有者信念发生冲突。事实上，根据 CoinGecko 2025 年第一季度至 2026 年第一季度的队列研究，以太坊的用户保留率在主要区块链中最高，为 26.2%。
因此，由于保留率很高、质押活动不断增加以及持续的去杠杆化，以太坊目前的波动对于那些仍然做空的人来说可能是有风险的。
<小时>最终摘要
- 以太坊空头占据重仓，但质押和保留率依然强劲。
- 价格正在接近 1500 美元，增加了挤压的风险。