美国的比特币买家已经安静下来。 Coinbase 溢价指数（美国比特币需求的关键指标）自 5 月 6 日以来一直为负值，这是一年多以来最长的低于零的区间。
负溢价表明美国投资者购买比特币的费用低于全球同行，这表明国内兴趣减弱。这一趋势有助于解释比特币最近的价格下跌，比特币从约 81,429 美元跌至约 59,500 美元，在大约八周内下跌了 27%。
钱去哪儿了？
美国比特币需求的回落与半导体投资的历史性激增是一致的。美国资本并没有闲着，而是在追逐筹码。 2026 年上半年，半导体指数的表现优于标准普尔 500 指数约 85 个百分点，甚至超过了 2000 年互联网繁荣的顶峰。
半导体目前约占标准普尔 500 指数的 18%，并贡献了该指数今年近 70% 的涨幅。个别芯片股飙升：美光上涨约 300%，而 SanDisk 飙升超过 760%。
这种轮换在 ETF 流量中很明显。自 4 月份以来，美国黄金和比特币 ETF 总共损失了约 120 亿美元，而以芯片为重点的 ETF 则吸引了约 200 亿美元。贝莱德 (BlackRock) 旗下最大的比特币 ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) 引领了 6 月份创纪录的资金流出，这是自现货比特币 ETF 推出以来最糟糕的一个月。
一月警告重复
这并不是 2026 年美国比特币需求第一次消失。1 月份也出现过类似的模式：Coinbase 溢价在 1 月 15 日左右转为负值，当时比特币交易价格接近 95,583 美元。到 2 月 24 日，BTC 已跌至约 64,100 美元，六周内下跌 33%。
显着的分歧
从历史上看，比特币和纳斯达克指数走势一致，六个月相关性接近 0.46。然而到了 2026 年，它们出现了巨大分歧：比特币今年迄今下跌了约 33%，而以科技股为主的纳斯达克指数上半年上涨了 20% 以上。
原因是？半导体。科技股的上涨本质上是筹码的上涨——而这正是美国投资者配置资本的地方。这解释了这种分裂：比特币正在输给那个提升其通常相关对应部分的领域。
比特币的下一步是什么？
比特币的下一步走势可能取决于美国零售和机构情绪。如果 Coinbase 溢价仍然为负并且芯片流入持续存在，那么 BTC 的下行压力可能会持续。 1 月至 2 月 33% 的调整表明可能进一步下跌。
相反，溢价回归正值将预示着国内需求的复苏——这是稳定的第一个真正迹象。在此之前，市场参与者应密切关注 1 月份的策略。