萨摩亚 APIA，2026 年 7 月 2 日 /美通社/ -- HTX 的专门研究机构 HTX Research 发布了 2026 年第三季度季度战略报告，题为流动性定义加密货币：全球流动性重新定价下的新加密货币秩序。该报告将流动性和监管视为塑造未来季度加密货币市场动态的两大支柱。
基于第二季度的市场调整（比特币现货 ETF 净流出 49 亿美元，比特币从近 82,000 美元跌至 59,000 美元），该报告认为，资金回撤不是由结构性失败所致，而是由宏观流动性紧缩所致。主要催化剂包括美联储转向鹰派、美元走强、企业资金需求减弱以及 ETF 流入减少。
与之前源于信贷危机的熊市不同，HTX Research 认为，这一调整反映了融资成本上升和边际买家退出，从而使长期加密货币基本面完好无损。
该报告从第二季度提炼出三个核心见解：
- 流动性超过地缘政治：尽管伊朗冲突等事件造成短期波动，但全球美元流动性仍然是比特币趋势背后的主导力量。黄金在地缘政治冲击期间的优异表现进一步证实了比特币不再被视为避风港。
- 现金流胜过叙述：以太坊、DeFi 和山寨币之间的绩效差异凸显了协议需要展示实际收入、代币销毁或明确的价值累积机制，而不仅仅是用户增长或 TVL。
- 基础设施先于价格：随着合规结算轨道和机构采用的扩大，代币化现实世界资产 (RWA)（不包括稳定币）在第二季度从 294.9 亿美元增长到 322.8 亿美元，其中以代币化美国国债为首。
展望第三季度，HTX Research 概述了决定市场方向的两个关键条件：(1) 全球流动性边际改善；(2) 监管足够明确以释放机构资本。
需要监控的三个关键变量包括：
- 美联储的利率立场及其反应函数，
- 美国国债的发行速度和财政部普通账户 (TGA) 的重建，目前是 RRP 缓冲耗尽后流动性流失的主要来源，
- 《清晰法案》的进展，该法案最近以 15 比 9 的票数在参议院银行委员会获得通过，目前在参议院面临着 60 票门槛——本季度最重要的政策变量。
根据这些因素，报告提出了三种情景：
- 基本情景（60% 的概率）：有限的流动性缓解和不完整的监管进展会导致结构性市场修复，而不是全面反弹。
- 牛市情景（概率为 25%）：通胀放缓速度快于预期、美元走软以及监管透明度加快，引发机构重新参与。
- 熊市情景（概率为 15%）：能源驱动型通胀再度抬头，流动性进一步紧缩，深化修正。
资产绩效将取决于对这些双重驱动因素的暴露：
- 比特币是全球流动性变化的主要代表。
- RWA 代币受益于高利率环境和机构对合规收益率的需求。
- 高质量 DeFi 需要可证明的收入、治理和价值捕获，而不仅仅是 TVL。
- 以太坊的复苏取决于持续的 ETF 流量、网络费用和销毁率。
“第三季度不会不加区别地奖励风险，”HTX Research 总结道。 “具有强大流动性、真实现金流和明确合规途径的资产将表现出色。”
注意：本文不构成投资建议。
关于 HTX Research
HTX Research 是 HTX 集团的专门研究机构，负责对加密货币、区块链技术和新兴市场趋势进行深入分析、生成综合报告并提供专家评估。 HTX Research 致力于数据驱动的见解和战略远见，通过严格的方法和前沿的分析支持数字资产领域的明智决策。