马特·霍根 (Matt Hougan) 表示，在秋季反弹之前，比特币底部可能已接近

Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 表示，随着 Strategy 的 STRC 压力耗尽市场多余的杠杆，比特币可能正在接近市场底部。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在其最新的每周备忘录中写道，Strategy 的 STRC 优先股近期的波动看起来像是周期后期的放松，而不是更严重的结构性损害的迹象。

“STRC 的波动是加密货币周期中自然而重要的一部分。我认为我们已经接近底部。”

STRC 压力迫使比特币失去杠杆

STRC 是 Strategy 创建的永久优先股，旨在为投资者提供高收益，同时保持该工具接近 100 美元的票面价值。 Hougan 表示，Strategy 使用该产品筹集了约 105 亿美元，所得资金用于资助更多的比特币购买。

上周比特币和 MSTR 下跌后，交易减弱，导致 STRC 升至 75 美元左右，并引发了人们对 Strategy 继续为优先股股息提供资金的能力的担忧。该公司本周做出回应，将 STRC 的年度股息提高到 12%，授权回购高达 20 亿美元的普通股和优先股，并引入资本管理框架，允许通过出售比特币来加强储备、履行股息和债务义务以及基金份额回购。

据《巴伦周刊》报道，在 Strategy 增加股息并转向所谓的主动资本管理之前，STRC 最近跌至 73.62 美元的历史新低。该报告还表示，战略 授权出售高达 12.5 亿美元的比特币，以帮助加强储备。

Hougan 表示，此举意味着 Strategy 可能不再充当比特币需求的单向来源。 “多年来，Strategy 一直是世界上最主要的比特币买家，也是比特币需求的单向来源，”他写道。 “那些日子可能已经结束了。”

机构可能引领下一次比特币反弹

Hougan 预计 Strategy 不会成为被迫出售者，称该公司仍有足够的资产来偿还债务和优先债务。他认为，在 Strategy 面临严重的资产负债表压力之前，比特币需要进一步下跌并保持低迷状态。

相反，Hougan 预计下一个周期将更多地依赖于机构，包括银行、资产管理公司、养老基金、捐赠基金、主权财富基金和财务顾问。

Bitwise 首席信息官将 STRC 的放松与 2019 年至 2021 年牛市后灰度比特币信托溢价的暴跌进行了比较。在他看来，这两种结构都在市场强劲时将资金注入比特币，然后失去支持并被迫进行痛苦的重置。

与此同时，在美国就业数据疲软改善风险偏好之后，比特币一度攀升至 62,000 美元上方。路透社报道称，美国 6 月份新增就业岗位 57,000 个，低于预期，同时股市上涨，美元走弱，因为交易员降低了对美联储收紧政策的预期。

Hougan 表示，投资者应该关注 MSTR 交易是否低于其持有的比特币价值、极端的加密恐惧和贪婪指数读数以及负融资利率。虽然他警告说，实时触底是不可能的，但他写道，STRC 的放松表明市场正在进入周期的最后阶段。

“我相信底部比以往任何时候都更接近，”Hougan 写道，并补充说，他预计新的比特币牛市将在秋季开始。