国际货币基金组织货币与资本市场部主任托比亚斯·阿德里安 (Tobias Adrian) 表示，围绕货币、市场基础设施和法律框架的政策决策将最终决定代币化的兴起是统一还是分裂全球金融体系。
在最近的国际货币基金组织博客文章中，Adrian 强调，将金融资产迁移到共享数字账本不仅仅意味着更快的支付或可编程功能，它从根本上将执行、清算和结算压缩为近乎即时的软件控制流程。
然而，这种转变将系统性风险从传统的银行资产负债表转移到平台、代码和第三方基础设施提供商，从而给金融稳定带来了新的挑战。
该报告确定了代币化经济中三种新兴的结算资产形式：
- 代币化银行存款：这些存款在现有银行框架内运行，但可以实现原子结算和更高效的流动性管理，尽管由于持续结算，它们提高了对实时流动性支持的需求。
- 稳定币：提供可编程性和全球影响力，其可靠性取决于储备质量、市场流动性和发行人维持挂钩稳定性的弹性。
- 代币化中央银行储备：这消除了结算中的信用风险，但要求中央银行管理或监督传统支付系统之外的可编程基础设施。
Adrian 强调，代币化将重塑（而不是取代）银行。代币化存款可以将支付、客户结算和共享账本上的财务操作合并起来，而代币化贷款则将应计利息和抵押品规则直接嵌入到智能合约中，从而实现实时风险监控。
资本市场也即将面临颠覆。代币化证券将发行、交易、结算、托管和合规性整合到统一的工作流程中，降低了交易对手风险，但增加了对持续流动性和自动追加保证金的需求。 “抵押市场可能是最早的受益者之一，”阿德里安指出，并补充道，“优质资产可以跨平台快速调动。但当基础设施成为中心枢纽时，治理失败就会成为系统性事件。”
经过许可的共享账本可以将活动集中在更少的平台上，从而提高流动性和运营效率，但同时也会提高网络安全、系统弹性和危机应对能力的风险。
互操作性成为一项关键要求：平台之间的薄弱联系可能会限制流动性并重新引入系统性风险。此外，24/7 即时结算挑战了围绕工作日周期构建的传统市场结构，可能需要直接在代币化轨道上运行的流动性支持。
国际货币基金组织还呼吁监管变革——监督必须超越机构范围，涵盖智能合约本身，而法律体系需要明确所有权、结算最终性和跨司法管辖区标准。
对于新兴和发展中经济体来说，代币化提供了降低跨境支付成本和拓宽市场准入的机会。但它也存在风险：私人发行的全球稳定币的广泛采用可能会加速资本外逃和货币替代。
报告的结论是，强有力的国内监管框架和强有力的国际协调仍然是实现这一转型的重要保障。
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