比特币周三短暂跌破 58,000 美元，触及约 57,700 美元的低点，随后在弱于预期的 6 月非农就业数据 (NFP) 公布后大幅反弹。领先的加密货币收复 60,000 美元的水平，而以太坊则表现出色，上涨近 10%，交易至 1,700 美元以上。
QCP Capital 对近期价格走势进行了审慎评估：虽然恐慌已经消退，期权市场也已正常化，但最新的经济数据尚未证明美联储转向鸽派是合理的。如果没有这样的转变，当前的走势看起来更像是暂时的反弹，而不是确定的趋势逆转。
期权市场的快速正常化
本周最具建设性的技术信号之一是加密货币期权市场吸收周三波动并恢复正常运作的速度。短期隐含波动率从比特币测试 57,700 美元期间的高位下降。波动率期限结构恢复为正价差（其中较长期期权的隐含波动率高于近期期权），表明与恐慌高峰期间观察到的倒置结构相比，压力有所减轻。非农就业数据发布后，7 月到期的看涨期权主导了交易活动，随着隐含波动率开始向已实现水平收敛，波动率卖家重新获得了控制权。这一转变与前一周比特币波动率指数 (BVIV) 从 60% 左右下降至 40 多岁左右的范围一致。
如此迅速地恢复期货溢价表明，当前的恐惧溢价已经上升，表明短期交易者已从防御性看跌期权买盘转向通过看涨期权进行谨慎的进攻性持仓。
美联储的限制：工资、失业和消费
尽管 NFP 的标题未达预期——新增就业岗位 57,000 个，而预测为 110,000 个——QCP 强调，该报告的更深层次内容阻碍了明确的鸽派解读。工资增长加速，直接推高了居高不下的服务业通胀。失业率从 4.3% 下降至 4.2%，尽管其驱动因素是劳动力参与率下降而非就业创造，限制了美联储发出鸽派信息的空间。
此外，坚韧的消费者支出继续支撑需求面压力，使美联储有理由维持其限制性立场。总的来说，这些因素意味着劳动力市场的叙述比标题数据所显示的更加微妙，并且不足以引发政策转向。
2.24 亿美元的 ETF 流入：数量巨大但尚未得到确认
周四，美国现货比特币 ETF 净流入 2.24 亿美元，这是自 5 月初以来最大的单日流入，也是六周多以来首次超过 2 亿美元，结束了连续六天的资金流出。富达 (Fidelity) 的 FBTC 以 1.66 亿美元的流入量领先，而贝莱德 (BlackRock) 的 IBIT 则录得 4,040 万美元的流出，这表明机构的重新参与仍然是有选择性的，而不是广泛的。重要的是，ETF 的反弹并未反映在股票或美国国债等更广泛的风险资产中，这表明此举反映了特定于加密货币的战术定位，而不是风险偏好的系统性复苏。
当前评估：暂时反弹，未确认复苏
QCP 得出的结论是，比特币升至 61,000 美元至 62,000 美元的反弹仍然是暂时的反弹。关键的结构性门槛——62,660 美元的 200 周简单移动平均线——尚未令人信服地被收回。真正确认看涨逆转需要美国国债收益率持续下降、股市持续上涨，以及美联储明确承认劳动力数据疲软。
虽然期权市场正常化和 ETF 流入逆转是复苏的必要条件，但它们本身还不够。